中海油前三季净利润首破千亿

近日，中国海洋石油有限公司（简称“中海油”）发布2022年前三季度业绩预增公告。

公告数据显示，按照中国企业会计准则，中海油2022年前三季度实现归属于母公司股东的净利润预计为人民币1078亿元到1098亿元，与上年同期相比，将增加人民币550亿元到570亿元，同比增加约104%到108%。

从预告来看，这是中海油前三季度净利润首次突破1000亿元，业绩刷新历史纪录，平均单日赚约4亿元。

2022年1至6月份，中海油的营业收入构成为：油气销售占比87.31%，贸易占比10.64%，其他业务占比2.05%。

若从2022年8月下旬公布的中期财报，上半年实现归母净利润达718.9亿元，同比大幅增长115.7%来看，第三季度中海油实现净利润约370亿元。

同往期业绩数据对比，中海油前三季度的净利润，相当于2020年全年盈利的4.3倍、2016年全年盈利的约170倍，同时也远高于中海油在史上其他高油价周期（2008年、2011-2014年）的业绩。

除中海油外，招商南油、泰山石油等多家油企前三季度业绩大幅增长。其中，招商南油预计2022年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为9.2亿元到9.7亿元，同比增加250.93%到270.00%；泰山石油预计2022年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为650万元～800万元，同比增长63%～101%。

油价上涨成为多家油企前三季度业绩预增的主要原因之一。对于前三季度业绩表现，中海油表示，2022年前三季度，公司抓住油价上涨有利时机，持续加大勘探开发力度，增储上产、提质增效取得积极成效，油气产量再创历史同期新高，成本竞争优势进一步巩固，盈利水平同比大幅提高。招商南油表示，市场有效运力供给显著下降，国际成品油运价大幅上涨，公司外贸业务收入明显增加。

信达证券认为，中海油2022年三季度业绩保持稳定。2022Q3，受宏观经济及需求衰退担忧影响，原油价格持续回调，布伦特原油均价97.70美元/桶，同比上涨33.4%，环比下降12.7%，与2022Q1油价基本持平。

产量方面，2022Q3，南海莺歌海域东方1-1气田东南区及乐东22-1气田南块开发项目投产，预计将实现约44百万立方英尺/天的天然气高峰产量；渤海南部海域垦利6-1油田10-1北区块开发项目投产，预计2023年将实现约7100桶/天的原油高峰产量，两项目合计实现1.4万桶油当量/天的油气产量增长。

利润方面，2022Q3公司预计实现归母净利润359-379亿元，或较2022Q1增加16-36亿元，主要考虑2022Q1-Q2投产新项目产量释放、成本控制效果显著以及美元升值产生汇兑收益等因素的影响。

事实上，今年上半年国际原油的价格飙涨也是有目共睹。2022年以来，在俄乌冲突升级、全球需求旺盛、库存低位等多重因素影响下，国际油价时隔8年再次突破100美元/桶，3月7日盘中一度触及139美元/桶，2月-7月也一直在100-120美元/桶区间波动。

在油价高企的上半年，海内外石油巨头的业绩几乎都创下了最好水平。如埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔能源二季度净利润均创新高，且同比增幅均超100%。国内“三桶油”上半年净利润也集体创历史新高。

中信证券研报指出，2022年10月5日，OPEC+月度会议决定自2022年11月起，将石油总产量日均下调200万桶。短期来看，10月3日～7日当周布伦特油价上涨10美元/桶，反映了供应端变化对油价的强烈影响，长期来看，OPEC+释放加强合作的信号有望对油价形成有力支撑。

据IEA和EIA预计，此次OPEC+国家的实际减产规模为100万桶/天，减产时间为2022年11月到2023年12月。

综合来看，2022Q4原油供给收紧，需求增长，原油或将处于去库阶段，有机构认为油价中枢有望抬升。中海油投资价值核心在于低成本优势。低成本是石油公司的核心竞争力，也是提升盈利和对抗油价波动风险的关键，使得公司在中低油价水平下仍具有持续盈利的能力。2022年上半年，在国际原油价格大幅上涨的背景下，桶油成本为30.32美元/桶，同比、环比增长仅为4.60%、2.79%，主要是由于油价上升带来所得税外的其他税项增加。其中桶油作业费用7.77美元（同比+0.46美元）、桶油折旧折耗及摊销14.52美元（同比-1.27美元）、桶油弃置费0.95美元（同比+0.11美元）、销售管理费2.29美元（同比+0.06美元）、其他税金4.79美元（同比+1.98美元），公司仍保持相对高的成本优势。

此外，信达证券指出，全球海上油服行业仍相对过剩，虽然油价上涨，但油服作业费用涨幅有限，并且随着中海油继续加大勘探开发力度，尤其是圭亚那等深海大油田投产，储量和产量规模将进一步提升，折旧摊销成本有望维持低位，中海油低桶油成本竞争优势将继续巩固。

业内人士认为，中海油估值偏低，存在修复上行空间。相比其他石油公司，中海油在穿越油价大周期中展现出了更强的盈利性、较弱的波动性和更优秀的资产质量。在2010-2020年油价大周期中，中海油H股PE基本处于9-13倍，低于国内外可比同行平均水平，2022-2024年A股估值处于5-6倍，H股估值将处于3倍，也远低于自身历史估值。从横向和纵向对比来看，中海油存在大幅估值修复空间。截至发稿，中海油市值为7667亿元。