国资委出新规 着力打造一批一流央企控股上市公司

国资委再度对央企市值管理工作做出严格要求。

国资委12月17日消息，国资委近日印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》（下称《意见》）。《意见》提出，中央企业要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作。

国资委发布该《意见》的目的，在于进一步推动中央企业高度重视控股上市公司市场价值表现，规范有序开展市值管理工作，提升上市公司投资价值，切实维护投资者权益，以更有力的行动举措促进资本市场健康稳定发展。

国资委在《意见》中明确，中央企业控股上市公司是中央企业开展生产经营、参与市场竞争的主要载体，也是稳定资本市场的重要力量。中央企业要指导控股上市公司积极贯彻落实党中央、国务院关于深化国资国企改革的重大部署，围绕国有经济布局优化和结构调整主动作为，增强核心功能、提升核心竞争力，切实发挥在建设现代化产业体系、构建新发展格局中的科技创新、产业控制、安全支撑作用。要以高质量发展为基本前提，稳步提升经营效率和盈利能力，着力打造一批经营业绩佳、创新能力强、治理体系优、市场认可度高的一流上市公司，夯实市值管理工作基础。

开展有利于提高投资价值的并购重组

积极开展有利于提高投资价值的并购重组，是国资委在《意见》中对央企提出的一项重点要求。

国资委围绕四方面内容提出具体要求，一是中央企业要把握资本市场发展规律，深刻理解市场估值逻辑转变，推动企业内部优质资源进一步向控股上市公司汇聚，支持控股上市公司围绕提高主业竞争优势、增强科技创新能力、促进产业升级实施并购重组。引导控股上市公司深耕主责主业，密切关注行业周期变化和竞争态势演进，聚焦产业链供应链关键环节加快整合行业优质资产，打造行业龙头企业。

二是鼓励业务多元化的控股上市公司进一步突出专业化发展特色，探索将内部业务独立、质地优良、成长性好、具有行业差异化竞争优势的资产，规范稳妥实施分拆上市，进一步挖掘公司在细分行业领域的市场价值。

三是推动控股上市公司把科技创新摆到更加突出位置，紧盯核心科技资源积极开展投资并购，为中小企业科技创新成果应用与扩散赋能，加强与高校、科研院所等科研机构在科技成果转化上的股权合作，打造科技领军企业。支持控股上市公司根据自身产业基础和主业发展规划，通过并购重组加快布局战略性新兴产业和未来产业，培育新质生产力，打造产业领先企业。

四是严控控股上市公司盲目扩张、增加过剩产能、破坏财务健康、降低经营效率的对外并购行为。

启铼研究院首席经济学家潘向东预计，国资委此次发布的《意见》，有望加速国资央企产业并购重组。在市值管理的具体方式中，并购重组能够帮助上市公司提升公司内在价值。展望2025年，央企上市公司可通过横向整合、垂直整合、多元化战略并购等方式抓住政策机遇提升公司质量。

符合国家战略、鼓励科技创新的产业并购或将成为未来市场主线。中国企业改革研究会研究员周丽莎认为，当前，国企并购重组更加强调产业链整合。未来国企并购重组热点将集中在高端制造业、战略性新兴产业、未来产业等领域。从整体上看，随着国企改革的深入实施，国资央企重组整合将进一步深化，围绕战略性新兴产业布局的专业化整合趋势将更加突出。

持续提升应对资本市场复杂情况的能力水平

持续提升应对资本市场复杂情况的能力水平，是国资委在《意见》中对央企提出的另一项重点要求。

国资委围绕三方面内容提出具体要求，一是央企要指导控股上市公司提前谋划股价短期连续或大幅下跌时的应对预案，提高反应速度、决策效率和执行效率，稳定市场情绪，有效维护上市公司市值。

二是央企控股上市公司要严格遵守控股股东、实际控制人减持规定，严禁违规减持、绕道减持，鼓励中央企业通过自愿延长股票锁定期、自愿终止减持计划以及承诺不减持股票等方式，提振投资者信心。

三是央企要高度重视控股上市公司破净问题，把解决长期破净问题纳入年度重点工作，指导长期破净上市公司制定披露估值提升计划并监督执行；对业务协同度弱、股票流动性差、基本失去功能作用的破净上市公司，鼓励通过吸收合并、资产重组等方式加以处置。

此外，国资委在此次公布的《意见》中明确要求，央企控股上市公司必须严守依法合规底线。中央企业要督促控股上市公司树立科学市值管理理念，强化合规管理，严禁以市值管理为名操控上市公司信息披露、严禁操纵股价、严禁内幕交易。对违反规定、未履行或未正确履行职责造成国有资产损失、损害投资者合法权益或其他严重不良后果的，依法依规严肃追究责任。

增强现金分红稳定性、                              持续性和可预期性

国资委在此次发布的《意见》中再次强调了，央企控股上市公司要加大分红力度。

国资委表示，中央企业要引导和推动控股上市公司牢固树立投资者回报意识，保证各类投资者共享公司发展成果，提高投资者尤其是中小股东获得感。指导控股上市公司综合考虑行业特点、盈利水平、资金流转等因素，制定合理可持续的利润分配政策，增强现金分红稳定性、持续性和可预期性，增加现金分红频次，优化现金分红节奏，提高现金分红比例。为中小投资者、机构投资者主动参与利润分配事项决策创造便利环境，鼓励就利润分配预案征集投资者意见，进一步提升利润分配政策透明度。

业界与市场普遍认为，国资委此次发布的《意见》为国资央企合规开展市值管理提供了完整的政策供给，将提升中央企业控股上市公司在资本市场并购重组的活跃度，给长期破净中央企业控股上市公司打开市值合理回升的想象空间，有力支撑上市公司分红和整体投资回报水平的上升。

在阳光时代律师事务所合伙人朱昌明看来，《意见》明确了央企市值管理的目标和方向，纠正了过去将市值管理等同于股价管理的错误认识，与证监会此前发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》共同构成了央企控股上市公司市值管理的完整政策体系，必将极大激发国资央企开展市值管理，提高上市公司质量的积极性和创造性。

国资委产权管理局负责人表示，下一步，国资委将重点围绕《意见》落地实施，把提升中央企业控股上市公司投资价值、强化投资者回报作为一项长期工作来抓，指导推动中央企业用好市值管理手段，积极回应市场关切，维护投资者利益，为促进资本市场高质量发展作出新的更大贡献。